Metodika
Ocenění firmy se dá provádět mnoha způsoby. Každý má své výhody. I ten, kdo ocenění provádí, má své oblíbené metody. I podle účelu je vhodné použít konkrétní metodu.
EBITDA multiple
Jednoduchý výpočet, kdy se násobí:
- Zisk (přesněji EBITDA) násobkem (typicky 5× až 8×) podle odvětví i podle velikosti firmy.
- Tržby násobkem (0,8× až 2×)
Valut.io počítá výnosové ocenění dle násobků zisku a tržeb z obou let.
EBITDA = Earnings before Interests, Taxes, Depreciations, Amortisations – zisk před odečtením úroků, daní a odpisů. Je to zisk nezatížený možným financováním, daněmi a majetkem.
V českém pojetí je nejblíže tomuto pojmu „Provozní hospodářský výsledek", ke kterému se přičtou odpisy a zohlední Ostatní náklady a výnosy.
Násobek EBITDA se mění dle externích podmínek (v recesi klesá), také dle odvětví a velikosti firmy. V průměru se pohybuje okolo 6×, tzn. hodnota firmy se počítá jako 6násobek zisku.
Majetková metoda
Počítá hodnotu firmy podle jejích aktiv (pohledávky, zásoby, peníze) a pasiv (závazky). Pokud by došlo k ukončení podniku – kolik zbyde peněz, až se uhradí závazky z prodeje všech aktiv.
Na webu valut.io počítáme tuto hodnotu jako:
Proč je hodnota aktiv krácena? Jde o opatrnostní přístup – některá aktiva mohou být neprodejná nebo obtížně prodejná. Pokud chceme realizovat prodej rychle, musíme nabídnout slevu.
DCF metoda
Metoda Diskontovaného Cash flow se dívá do budoucnosti. Na rozdíl od EBITDA multiple (znázorňuje společnost před 2–3 lety) a majetkové metody (počítá jen majetek po odečtení závazků).
K budoucím hodnotám je nutný příběh – podpora k číslům, které vycházejí z aktuálních, nicméně se vyvíjí konkrétním směrem (navýšení tržeb je nutné podpořit vyšším marketingem, novým produktem, změnami v ceníku…).
Tato metoda se aplikuje u aktuálně ztrátových firem, kdy EBITDA multiple by nedával smysl (záporná hodnota). Jde často o začínající podniky (startupy), které než dosáhnou bodu zvratu, budou generovat ztrátu.
Diskontováním se rozumí krácení budoucích příjmů o diskontní sazbu – čím déle do budoucnosti, tím vyšší – jde o vyjádření časové hodnoty peněz a také o riziko dosažení příjmů.
DCF na valut.io počítáme jako součet budoucích příjmů (zisk po zdanění mínus investice), které jsou kráceny diskontem.
Valut.io rating
Valut.io rating je ekonomický model určený k hodnocení finančního zdraví firem a jejich stability.
Je to druh predikčního modelu, kde z finančních výkazů (rozvaha a výkaz zisku a ztráty) lze odhadovat možnost budoucích ekonomických problémů společnosti.
Jeho struktura a výpočet:
| Podíl | Zaměření | Ukazatel | Výpočet |
|---|---|---|---|
| 50 % | Provozní výkon podniku | Provozní rentabilita aktiv | EBITDA / Celková aktiva |
| Provozní marže | EBITDA / Tržby | ||
| Provozní krytí odpisů | EBITDA / Odpisy | ||
| 25 % | Celkový výkon podniku | Obrat aktiv | Tržby / Celková aktiva |
| Rentabilita vlastního kapitálu | HV po zdanění / Vlastní kapitál | ||
| 25 % | Financování | Podíl vlastního kapitálu | Vlastní kapitál / Celková pasiva |
| Krátkodobá likvidita | Krátk. pohledávky / krátk. závazky |
Výsledná hodnota ratingu je poté zařazena do stupnice, kde jsou jednotlivé stupně označeny písmeny AAA (nejlépe hospodařící společnost) až C.
Doporučujeme srovnávat Valut.io rating v rámci odvětví než paušálně v rámci všech společností.
Valut.io rating svým hodnocením finančních výkazů spadá do kategorie scoringu. Světové ratingové agentury (Standard & Poor's, Moody's Investors Service a Fitch Ratings) používají pro svůj rating také kvalitativní ukazatele – tržní pozice, kvalita managementu, konkurence nebo politická situace země.